management des entreprises

La plupart des investisseurs se rendent compte qu'il est important pour une entreprise d'avoir une bonne équipe de direction. Le problème est que l'évaluation de la gestion est difficile. Tant d'aspects du travail sont intangibles.

Il est clair que les investisseurs ne peuvent pas toujours être sûrs d'une entreprise en examinant uniquement les états financiers. Des retombées comme Enron, Worldcom et Imclone ont démontré l'importance de mettre l'accent sur les aspects qualitatifs d'une entreprise. Il n'existe pas de formule magique pour évaluer la gestion, mais il y a des facteurs auxquels vous devriez prêter attention. Dans cet article, nous discuterons de certains de ces signes.

Le travail de gestion

Une gestion solide est l'épine dorsale de toute entreprise prospère. Les employés sont également très importants, mais c'est la direction qui prend les décisions stratégiques. Vous pouvez considérer la gestion comme le capitaine d'un navire. Bien qu'il ne conduise pas physiquement le bateau, il ou elle demande aux autres de s'occuper de tous les facteurs qui assurent un voyage sécuritaire. (Pour de plus amples renseignements, voir Lever le couvercle sur la rémunération du chef de la direction.)

Théoriquement, la direction d'une société cotée en bourse est chargée de créer de la valeur pour les actionnaires. Ainsi, la direction devrait avoir l'intelligence d'affaires pour diriger une entreprise dans l'intérêt des propriétaires. Bien sûr, il n'est pas réaliste de croire que la direction ne pense qu'aux actionnaires. Les gestionnaires sont aussi des personnes et, comme tout le monde, ils recherchent des gains personnels.

Des problèmes surgissent lorsque les intérêts des dirigeants sont différents de ceux des actionnaires. La théorie qui sous-tend cette tendance s'appelle la théorie de l'agence. Il dit qu'il y aura conflit à moins que la rémunération de la direction ne soit liée d'une façon ou d'une autre aux intérêts des actionnaires. Ne soyez pas naïf en pensant que le conseil d'administration viendra toujours à la rescousse des actionnaires. La direction doit avoir une raison réelle d'être avantageuse pour les actionnaires.

Le cours de l'action n'est pas toujours le reflet d'une bonne gestion

Certains disent que les facteurs qualitatifs sont inutiles parce que la véritable valeur de la gestion se reflétera dans le résultat net et le cours des actions. Il y a une part de vérité dans tout cela à long terme, mais une bonne performance à court terme ne garantit pas une bonne gestion. Le meilleur exemple est la chute des dotcoms.

Pendant un certain temps, tout le monde a parlé de la façon dont les nouveaux entrepreneurs allaient changer les règles des affaires. Le cours de l'action a été considéré comme un gage de succès. Le marché, cependant, se comporte étrangement à court terme. Une bonne performance boursière ne signifie pas à elle seule que vous pouvez supposer que la gestion est de haute qualité.

Durée de la tenure

Un bon indicateur est le nombre d'années pendant lesquelles le PDG et la haute direction ont été au service de l'entreprise. Un bon exemple est celui de General Electric, dont l'ancien PDG, Jack Welch, a travaillé dans l'entreprise pendant une vingtaine d'années avant de prendre sa retraite. Beaucoup le considèrent comme l'un des meilleurs managers de tous les temps.

Warren Buffett a également parlé de l'excellent dossier de Berkshire Hathaway en matière de fidélisation de la direction. L'un des critères d'investissement de Buffett est de rechercher une gestion solide et stable qui s'inscrit dans la durée. (Pour en savoir plus, consultez la section Stratégies de gestion d'un chef de la direction).

Stratégie et objectifs

Demandez-vous quels types d'objectifs la direction s'est fixée pour l'entreprise. L'entreprise a-t-elle un énoncé de mission ? Dans quelle mesure l'énoncé de mission est-il concis ? Un bon énoncé de mission crée des objectifs pour la direction, les employés, les actionnaires et même les partenaires. C'est un mauvais signe quand les entreprises dentellent leur énoncé de mission avec les derniers mots à la mode et le jargon de l'entreprise.

Achats d'initiés et rachats d'actions

Si les initiés achètent des actions de leur propre entreprise, c'est généralement parce qu'ils savent quelque chose que les investisseurs normaux ignorent. Les initiés qui achètent des actions montrent régulièrement aux investisseurs que les gestionnaires sont prêts à joindre le geste à la parole. Il s'agit ici de faire attention à la durée de détention des actions par le management. Retourner des actions pour faire de l'argent rapidement est une chose, investir à long terme en est une autre.

Il en va de même pour les rachats d'actions. Si vous interrogez la direction d'une entreprise au sujet des rachats, elle vous dira probablement qu'un rachat est l'utilisation logique des ressources d'une entreprise. Après tout, l'objectif de la direction d'une entreprise est de maximiser le rendement pour les actionnaires. Un rachat augmente la valeur pour les actionnaires si l'entreprise est vraiment sous-évaluée.

Rémunération

Les cadres de haut niveau tirent six ou sept chiffres par an, et à juste titre. Une bonne gestion se paie d'elle-même à maintes reprises en augmentant la valeur pour les actionnaires. Mais il est difficile de déterminer quel niveau de rémunération est trop élevé.

Il faut tenir compte du fait que la direction de différentes industries n'accepte pas les mêmes montants. Par exemple, les PDG du secteur bancaire gagnent plus de 20 millions de dollars par an, alors qu'un PDG d'une entreprise de vente au détail ou de services alimentaires ne peut gagner que 1 million de dollars. En règle générale, vous voulez vous assurer que les PDG des mêmes industries reçoivent une rémunération similaire.